Kurumsal Yatırımcılar Teknoloji Hisselerinde Yönünü Değiştiriyor

ABD’de kurumsal yatırımcılar ikinci çeyrekte teknoloji piyasasının önde gelen hisselerinde daha temkinli bir pozisyon alırken yapay zekâ yatırımlarından tamamen uzaklaşmadı. 6.371 kurumsal yatırımcının ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na sunduğu 13F bildirimleri, 30 Haziran’da sona eren dönemde büyük teknoloji şirketleri, çip üreticileri ile yapay zekâ altyapısında alım satım kararlarının birbirine yaklaştığını gösterdi. Magnificent Seven grubunda yer alan şirketlerde yatırımcıların yaklaşık yüzde 44’ü pozisyonunu azaltırken yüzde 42’si hisselerini artırdı.

Büyük Teknoloji Hisselerinde Ortak Bir Yatırım Görüşü Oluşmadı

30 Haziran itibarıyla açıklanan portföyler, kurumsal yatırımcıların Microsoft, Meta, Nvidia, Alphabet, Amazon, Apple ve Tesla gibi dev şirketlerde tek yönlü hareket etmediğini gösterdi. Fonların önemli bölümü mevcut pozisyonlarını korurken alım yapanlarla satış yapanlar arasındaki sınırlı fark, büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal portföylerde zaten yüksek ağırlığa sahip olduğunu düşündürüyor. Yatırımcıların 13F belgelerinde işlem gerekçelerini açıklamaması nedeniyle rakamlar tek başına şirketlerin geleceğine ilişkin kesin bir beklenti ortaya koymuyor.

OnyxPoint Global Management kurucusu Shaia Hosseinzadeh, yatırımcıların yapay zekâ harcamalarının büyüklüğü konusunda ciddi bir anlaşmazlık yaşamadığını ancak bu harcamalardan hangi şirketlerin daha fazla kazanç sağlayacağı konusunda ayrıştığını belirtti. Interactive Brokers stratejisti Steve Sosnick ise büyük fonların bazı teknoloji hisselerinde yatırım politikalarının izin verdiği üst sınırlara yaklaşmış olabileceğini ifade etti. Portföy ağırlıkları yüksek seviyeye ulaşan kurumların yeni alımlara daha az alan ayırması, güçlü bilanço açıklayan şirketlerin hisselerinde bile yükselişlerin sınırlı kalmasına neden olabiliyor.

İkinci çeyreğin 13F verileri, yarı iletken şirketlerinin büyük teknoloji grubuna kıyasla daha güçlü bir alım ilgisi gördüğünü ortaya koydu. Bildirimleri incelenen kurumların yüzde 48’i çip şirketlerinde net alıcı konumunda bulunurken yüzde 34,5’i net satıcı olarak kayıtlara geçti. Aradaki fark, yapay zekâ sistemleri için gerekli işlemci, bellek ile bağlantı bileşenlerine yönelik harcamaların yatırımcı beklentilerinde hâlâ güçlü bir yer tuttuğunu gösteriyor.

CoreWeave, Arista Networks ve Broadcom gibi yapay zekâ bağlantılı şirketlerde de alım yönünde eğilim görüldü. Kurumların yüzde 36’sı söz konusu gruptaki hisselerde net alıcı olurken yatırımcıların ilgisi veri merkezleri, yüksek performanslı hesaplama, ağ ekipmanları ve yapay zekâ işlem altyapısındaki büyüme beklentilerine dayanıyor. Erlen Capital Management yöneticisi Bruno Schneller, ikinci çeyrekte yapay zekâ bağlantılı hisselerin temel büyüme hikâyesinden daha yoğun biçimde momentum odaklı işlemlere kaydığını değerlendirdi.

Tiger Global Management’ın ikinci çeyrek portföyü, büyük fonların teknoloji hisselerinde nasıl seçici davranmaya başladığını gösteren örneklerden biri oldu. Fon Microsoft, Nvidia ve Meta pozisyonlarını azaltırken Alphabet’teki hisse sayısını yüzde 45,4 düşürerek 5,8 milyon seviyesine indirdi. Tiger Global aynı dönemde Intel yatırımını artırırken Taiwan Semiconductor pozisyonunu azalttı.

Temmuz ayında teknoloji hisselerinde görülen satış dalgası, kalabalık işlemlerin taşıdığı riski daha görünür hâle getirdi. JPMorgan’ın değerlendirmesine göre aynı teknoloji hisselerinde yoğunlaşan yatırımcılar pozisyonlarını kapatmaya çalışırken çıkış işlemleri daha zor hâle geldi. Yüksek kaldıraç kullanılan işlemlerde satış baskısının büyümesi, yapay zekâ şirketlerine yönelik uzun vadeli beklentiler değişmese bile kısa vadeli fiyat hareketlerini sertleştirebiliyor.

Veri merkezi şirketleri, ikinci çeyrekte kurumsal yatırımcıların en kararsız kaldığı alanlardan biri oldu. Bildirim veren kurumların yüzde 24,3’ü veri merkezi hisselerinde net alıcı olurken aynı oran net satıcı olarak kayıtlara geçti. Yapay zekâ veri işleme kapasitesine yönelik yatırımlar büyümeye devam etse de yatırımcıların şirketlerin harcama düzeyi ile gelecekteki kârlılığı arasındaki ilişki konusunda farklı değerlendirmeler yaptığı görülüyor.

Adobe ile Datadog gibi şirketlerin yer aldığı 20 büyük yazılım şirketinden oluşan grupta da benzer bir tablo ortaya çıktı. Kurumların yüzde 28,2’si net satıcı olurken yüzde 26,3’ü net alıcı konumunda kaldı. Enerji şirketlerinde ise satış eğilimi daha belirgin gerçekleşti ve 12 büyük enerji şirketini izleyen kurumsal yatırımcıların yüzde 40,3’ü net satıcı olurken yüzde 28’i net alıcı oldu.

OnyxPoint Global Management ikinci çeyrekte yapay zekâ ekonomisinin dolaylı olarak desteklediği farklı alanlara yöneldi. Fon BP, Devon Energy, Fervo Energy ile veri merkezi şirketi Keel Infrastructure’da yeni pozisyonlar açarken madencilik, enerji, jeotermal kaynaklar ile veri merkezi altyapısının yapay zekâ yatırımlarından yararlanabileceği beklentisini portföyüne yansıttı.

Kurumsal yatırımcıların ikinci çeyrek tercihleri, yapay zekâ temasının terk edilmesinden çok yatırım stratejisinin daha seçici hâle geldiğine işaret ediyor. 13F raporları yalnızca belirli bir dönem sonundaki hisse pozisyonlarını gösterdiği için yatırımcıların sonraki haftalarda yaptığı işlemleri kapsamıyor. Kurumsal yatırımcıların yeni dönemde çip üreticileri, yazılım şirketleri, enerji sağlayıcıları, veri merkezi işletmecileri ile altyapı şirketleri arasındaki tercihlerinin yapay zekâ harcamalarının gerçek ekonomik karşılığını değerlendirmede daha önemli hâle gelmesi bekleniyor.